南国早报讯(记者 廖敏 韦宏宁)一直波澜不惊的广西零售业，将迎来史上最大的一起并购整合案，其中的主角是湖南的零售业龙头步步高商业连锁股份有限公司(简称步步高)，以及广西人熟悉的广西南城百货股份有限公司(简称南城百货)。5月11日晚，步步高发布公告称，拟以支付现金及发行股份的方式，以约15.8亿元全资并购南城百货100%的股权。业内人士指出，从交易的对价金额来看，此次步步高收购南城百货，是近年来广西乃至国内百货零售行业最大的并购整合案。

图为南宁市望州南路上一家南城百货。记者 王世杰摄

　　湘桂联姻 将签15.8亿大单

　　步步高公告显示，步步高以发行股份方式，购买南城百货股东钟永利、吴丽君、钟永塔、南海成长、金山山和年利达共计持有的95%的股份；其全资子公司湘潭步步高以支付现金方式购买南海成长持有的南城百货5%股份，预计将支付现金7878.9万元。

　　本次步步高增发股票发行价格为13.98元/股。以2013年12月31日为评估基准日，南城百货总资产预估值为16.05亿元。2014年5月4日，南城百货实施2013年度利润分配，共派发现金股利2952万元。扣除上述利润分配金额后，本次交易的价格预计为15.7578亿元。

　　值得注意的是，资料显示，南城百货6名股东中，控股大股东、董事长钟永利与钟永塔为兄弟关系；吴丽君与金山山的实际控制人、法定代表人吴德淮为姐弟关系；钟永利、钟永塔与吴丽君、吴德淮为表亲关系。也就是说，钟永利家族实际持有南城百货85.85%股份，交易后将坐拥财富13.528亿元。而南城百货创始人钟永利将占步步高约11%的股份，成为步步高第二大股东。

　　“从并购方案来看，应该说是步步高与南城百货的强强联手。”海通证券广西分公司高端客户总部业务总监邓钦华表示，南城百货成为步步高的资产，其业绩未来将体现在步步高的股价上。而作为第二大股东，南城百货也享有相应的权益。

　　南城百货绕过IPO谋发展

　　公开资料显示，南城百货自2001年成立至今，积极扩张，先后在南宁、桂林、柳州、梧州、玉林、河池、百色、昆明等地开设了40家门店。2013年南城百货实现营业收入30.91亿元，净利润1.05亿元。此前，南城百货还一直筹划IPO(首次公开募股)，现在为何转为接受并购呢？

　　南国早报记者查阅资料发现，南城百货曾于2011年谋求IPO上市，原计划发行2667万股，拟于深交所上市，募集资金拟投向新增门店和信息系统升级项目，但其后未能如愿。2011年12月9日，经证监会发审委审核，南城百货的IPO申请未获通过。

　　5月12日，南城百货有关负责人接受记者采访时回应称，从2012年10月开始，证监会暂停了对拟上市企业的审核长达一年多。目前IPO虽然已重启，但对于企业来说仍然面临很多不确定因素，“在这种情况下，公司与步步高达成战略合作协议，旨在通过强强联合，共同拓展西南地区的零售市场”。

　　该负责人表示，通过与步步高的战略合作，还将进一步扩大南城百货的规模优势、增强公司的综合竞争力，进一步提升公司的持续盈利能力。本次战略合作为公司股东层面的调整，不涉及公司具体的业务及人员，公司现有的所有门店经营、业务发展、管理部门及员工等不进行重大调整，经营管理仍然按照公司原有的战略目标进行。

　　步步高谋划“大西南战略”

　　资料显示，目前步步高名列中国快消品连锁第10位、中国连锁百强的第27位。本次交易达成后，步步高总股本将由5.97亿股增加至7.04亿股。在发布并购公告的同时，步步高也表示将力拓“大西南计划”，而此番并购南城百货也是借力进军西南市场的实质一步。

　　“关于并购策略，现在我们要找的基本是一个省(区)的前三名。”步步高董事长王填向南国早报记者表示，对于零售业来说，网点资源、管理渠道和人力管理是最关键的几个方面。而南城百货的网点和团队已经位于广西前列，而且早在4年前，双方就开始有过交往，建立了信赖的基础。

　　去年以来，国内零售业业绩下滑明显。受电商、消费环境等因素冲击明显的大形势下，并购案也引来了市场不少好奇的眼光。对此，王填坦言，他认为实体店仍是主流消费场所，关键在于如何紧跟时代做好用户体验。目前国家的经济调整主要是东部沿海地区，国内市场存在此消彼长的关系，整体上来说中西部区域的趋势是向好的，“我们是往浪高的地方冲”。

　　王填表示，并购后，南城百货的团队会基本保持不动，“我们会把先进的零售技术移植过去，对他们的管理进行提质，比如信息系统、人力成本控制等。这个过程可能需要两到三年”。

　　强强联手 前景获市场看好

　　5月12日，步步高股票复牌后上涨9.95%，接近涨停。邕城多位证券分析人士认为，市场对此次湘、桂两地零售龙头企业的战略合作并购，还是比较看好的，加之步步高还同时表示拟设立全资子公司，涉及互联网支付业务，因此股价利好明显。

　　数据显示，南城百货在2013年实现营业收入30.91亿元，净利润1.05亿元。根据利润补偿安排，南城百货在2014年、2015年和2016年预计净利润应分别达到1.11亿、1.21亿和1.33亿元。不俗的业绩也撑起了南城百货的估值，本次并购中，南城百货股权预估价值较资产账面价值的增值率达203.05%。

　　邓钦华分析，此次并购南城百货相当于17倍的市盈率，从近年来资本市场上的并购案例来看，算是不错的价格。此外，相对于步步高本身15倍的市盈率来说，也比较合理。

　　国泰君安证券南宁营业部高级投资顾问陈喆也谈到，中国百货业市场集中度低，各区域的百货企业都在当地市场占据强势地位，以收购当地龙头的方式切入市场是低风险的有效方式。特别是在经济低迷的时候，资产整合是双赢的好事情。

　　尽管此次步步高并购南城百货还没有最终完成，但多位市场分析人士认为，成功是大概率事件。加之近期市场上零售业的资金运作较为活跃，因此市场关注度也很高。

　　南城百货简介

　　广西南城百货股份有限公司成立于2001年11月，注册资本12300万元，是一家大型民营零售连锁企业，也是广西首府南宁建设区域性国际总部基地首批认证的职能型总部企业。

　　经过十几年的发展，公司目前在广西南宁、柳州、桂林等各主要城市及云南昆明等地开设了40家连锁分店，总经营面积超过42万平方米，主要经营大型超市、家用电器、精品百货三个业态，从业人员13000多人，其中内部员工6000多人，形成了“立足南宁、辐射周边、跨区域”的连锁体系。2011年、2012年和2013年实现销售总额分别为30亿元、33亿元、37.9亿元，连续3年(2009-2011年)荣膺中国连锁百强的企业，在全国2012年主要连锁百货企业经营情况排名第37位、中国快速消费品连锁百强排名第62位。(来源：南城百货官方网站)

　　湖南步步高简介

　　始创于1995年的步步高集团，目前拥有商业、置业两大产业，其中涵盖了超市、百货、电器、餐饮、便利店、娱乐、大型商业地产、金融服务等业态，连锁门店遍及湖南、江西各地州市，并已战略性地进入四川、重庆、广西、贵州等省份。截止到2013年7月，多业态门店300余家，年销售逾200亿元，提供就业岗位60000余个，2016年销售目标为300亿元，2020年销售目标为1000亿元。

　　步步高集团其控股的子公司步步高商业连锁股份有限公司于2008年6月19日在深圳证券交易所上市。

　　(来源：步步高官方网站)