货币基金收益下行趋势在过去一周得到遏制，但随着央行上周末降息、降准措施的推出，货币基金收益率或将重新走低。

　　货币基金直接反映了市场资金的供需变化，在流动性较为充裕环境下，货币基金的收益率随之走低。比如，今年3月份，141只具有可比性的货币市场基金7日年化收益率均值为4.79%，4月份下滑到4.53%，5月份下滑至4.40%，6月份，货币基金进入“3”时代，7日年化收益率均值下滑到3.60%。

　　这种不断下行的趋势一直持续到6月份的前三周，之后，一个变化悄然出现：6月22日～6月26日的当周，货币基金7日年化收益率均值V字反转，从前一周的3.21%大幅攀升至3.91%，环比提升0.7个百分点。

　　上周四，央行在连续暂停19次公开市场操作后重启逆回购。尽管发行利率有所下行，且提供了短期流动性，但也为市场带来一个错觉：周末降准预期可能会落空。市场悲观情绪进一步加剧，再加上管理层清查配资降杠杆以及IPO新股申购抽血等多重利空，终于酿成了“6·26”A股大跌。

　　货基收益V字反转

　　上周六，央行宣布降准和降息再度点燃流动性充裕预期。在此之前，自去年四季度以来货币政策趋张，去年11月22日、今年3月1日和5月11日央行三次下调金融机构人民币贷款和存款基准利率，今年2月5日和4月20日两次下调金融机构人民币存款准备金率。

　　降息降准提高了市场资金流动性的同时，也进一步压低了货币基金的收益，效果立竿见影。今年前3个月，货币基金收益还是呈现出缓慢爬升的态势，3月过后，便一路下滑。

　　Wind资讯统计显示，今年1月份，全市场141只具有可比性的货币市场基金7日年化收益率均值为4.58%，2月份微增到4.65%，3月份甚至达到了4.79%，4月份开始下滑，达到4.53%，5月份下滑至4.40%，待到6月份，货币基金走进“3”时代，7日年化收益率均值下滑到3.60%。规模最大的货币基金余额宝自6月16日以来7日年化收益率便下滑到4%以下，6月28日的最新7日年化收益率为3.54%，是今年以来7日年化收益率最低的一天。

　　当一些要流动性也要收益的持有人犹豫是否该和货币基金彻底分手的时候，货币基金的收益却又回来了：在6月份的最后一周(6月22日～6月26日)，货币基金7日年化收益率均值从前一周的3.21%大幅攀升至3.91%，环比提升0.7个百分点。

　　货币型基金主要投资于短期货币工具如国库券、商业票据、银行定期存单、银行承兑汇票、政府短期债券、企业债券等短期有价证券，其收益直接受市场利率的影响，那么，货币基金6月底的收益异动难道预示着资金面供需已经发生变化？

　　中信证券(600030)固定收益研究主管、首席分析师邓海清近日撰文表示，回顾2014年开始的“股债双牛”，央行货币政策是最重要的因素，一个显著的现象是：每一次降息之后，股票都开始新一轮的上涨；每一次降准之后，股票和债券都开始新一轮上涨。

　　“如今，认为随着房地产拐点、经济基本面拐点的出现，货币政策的拐点已经出现。尽管央行将采用区间管理模式调控资金利率，避免资金利率过快上行，但是总量型货币政策工具的使用接近尾声，资金利率中枢上行趋势已经确立。所以，‘股债双牛’的根基已经出现变化，‘股债双牛’或进入告别季。”他表示。

　　到了说“再见”的时候吗？

　　最近，市场一直在预期央行还会有所动作，而预期落空所造成的悲观情绪在上周五集中爆发。

　　好消息是：央行决定，自2015年6月28日起对金融机构实施定向降准，同时，下调金融机构一年期贷款基准利率下调0.25个百分点至4.85%；一年期存款基准利率下调0.25个百分点至2%。

　　央行降息、降准操作组合拳对于降低企业融资成本，维护经济稳定和增长均形成利好。同时，也通过实际行动辟谣货币政策转向，依旧突出支持实体经济和促进经济结构调整。

　　民生加银基金认为，本次降息是2015年的第三次降息，证明货币宽松环境并未改变，流动性持续宽松将有利于下周股票市场企稳。另外，当前市场在经历了连续两周的调整之后，投资者明显对后市的表现缺乏信心，央行的降准、降息决定有望扭转市场悲观情绪，并对稳定资本市场起到积极作用。

　　挺浩投资董事长康浩平接受本报采访时也表示，从基本面上看，降息可以减低企业融资成本，降准可以缓解市场流动性紧张，都是对资本市场的利好。

　　骏伟资本董事长徐炜哲认为，央行降息降准，从增加市场流动性、降低企业融资成本等来说是一个大利好，但短期来看，证监会对融资和配资的态度更加重要，如果证监会依然对融资盘持严厉的打击态度，那么降息降准短期对股市的刺激作用不会太大。长期来看，比降息降准更重要的是国企改革，这是刺激股市长期走牛的最重要因素。

　　对股市来说，这或许是一个利好，但对货币基金来说，未来的收益可能还会进一步下滑，到了说“再见”的时候了吗？